Newsletter n° 47 : Bilan 2020 et perspectives des fonds en euros dynamiques et immobiliers

Newsletter n° 47

Bilan et Perspectives à fin 2020 des fonds en euros immobiliers et des fonds en euros dynamiques en assurance-vie
Caractéristiques de ces fonds

Rendement 2020, Moyennes 3 ans et 5 ans

Fonds les plus performants

En réponse à la baisse de rendement des fonds en euros classiques, les sociétés d’assurance-vie ont développé depuis une quinzaine d’années des fonds en euros dynamiques et des fonds en euros immobiliers caractérisés par une allocation d’actifs différente de celle des fonds en euros classiques, car davantage exposée sur les actions et/ou sur l’immobilier

Reprise des présents éléments

Les éléments figurant dans la présente newsletter peuvent être repris en totalité ou en partie, sous réserve d’en citer la source : GoodValueforMoney.eu

Quels sont les principaux fonds en euros immobiliers du marché ?

Le nombre de fonds en euros immobiliers présent sur le marché de l’assurance-vie n’a jamais été très élevé. Au démarrage, il y a eu essentiellement 4 opérateurs :

• Generali avec les fonds :
  • Euro Innovalia (fonds utilisé dans les contrats propres à Generali Patrimoine),
  • Netissima (fonds créé pour les contrats Internet),
  • Euro Exclusif (fonds dédié à Boursorama Vie),
• Suravenir avec le fonds :
  • Sécurité Pierre Euro (fonds dédié au contrat Sérénipierre de Primonial),
• les ACMN Vie (désormais fusionnées avec les ACM Vie) avec les fonds :
  • Europierre,
  • Euro Pierre Plus,
• Spirica (filiale de Crédit Agricole Assurances) avec les fonds :
  • Euro Allocation Long Terme,
  • Euro Allocation Long Terme 2.

Combien rapportent les fonds en euros immobiliers ?

Le rendement des fonds en euros immobiliers se révèle très bon pour les épargnants, ce qui a généré une forte demande de placement.

Concrètement, Good Value for Money évalue le rendement moyen des fonds en euros immobiliers (net de frais et brut de prélèvements sociaux) comme suit :

• 1,60 % en 2020,
• 1,78 % en 2019,
• 2,33 % en 2018.

A titre de comparaison, Good Value for Money évalue le rendement moyen des fonds en euros classiques (net de frais et brut de prélèvements sociaux) à :

• 1,08 % en 2020,
• 1,33 % en 2019,
• 1,66 % en 2018.

Quelles sont les perspectives des fonds en euros immobiliers dans le contexte actuel ?

Le coût des fonds en euros immobiliers en termes de marge de solvabilité a conduit tant Suravenir, que les ACM Vie et Spirica à les fermer. Concrètement, seul Generali propose encore des contrats que l’épargnant peut aujourd’hui souscrire et dans lesquels il pourra trouver les fonds en euros immobiliers suivants :

• Euro Innovalia, avec un taux 2020 de 1,70 %,
• Netissima, avec un taux 2020 compris entre 1,10 % et 1,70 % selon bonus,
• Euro Exclusif, avec un taux 2020 de 1,43 %.

Combien rapportent les fonds en euros dynamiques ?

Good Value for Money évalue la performance moyenne des fonds en euros dynamiques (nette de frais et brute de prélèvements sociaux) compare à celle des fonds en euros classiques comme suit :

• 1 année (2020) : 0,53 % pour les fonds dynamiques vs 1,08 % pour les classiques,
• 3 années (2018-2020) : 1,13 % pour les fonds dynamiques vs 1,36 % pour les classiques,
• 5 années (2016-2020) : 1,45 % pour les fonds dynamiques vs 1,50 % pour les classiques,
• 7 années (2014-2020) : 1,90 % pour les fonds dynamiques vs 1,74 % pour les classiques,
• 10 années (2011-2020) : 2,32 % pour les fonds dynamiques vs 2,08 % pour les classiques,

Les fonds en euros dynamiques les plus performants au cours de ces dernières années ont été ceux qui avaient fait le choix de gonfler d’abord leur poche immobilière avant d’accroître celle investie en actions. Il s’agit essentiellement :

• du fonds Euro Allocation Long Terme 1 et 2 de Spirica, avec les performances suivantes (nettes de frais de gestion du contrat et brutes de prélèvements sociaux) :
  • 2020 : 2,00 %
  • Moyenne 3 ans (2018-2020) : 2,43 %
  • Moyenne 5 ans (2016-2020) : 2,67 %
• du fonds Suravenir Opportunités, avec les performances suivantes (nettes de frais de gestion du contrat et brutes de prélèvements sociaux):
  • 2020 : 2,00 %
  • Moyenne 3 ans (2018-2020) : 2,40 %
  • Moyenne 5 ans (2016-2020) : 2,62 %

Les fonds Euro Allocation Long Terme 1 et 2 de Spirica sont désormais fermés à la souscription et aux versements libres. Quant au fonds Suravenir Opportunités, celui-ci est proposé par Suravenir à ses partenaires distributeurs (notamment sur Internet), mais avec une contrainte d’investissement au minimum à 50 % en unités de compte par les clients.

Les fonds en euros dynamiques qui étaient davantage exposés en actions ou sur des produits dérivés en 2020 ont nettement plus souffert du choc des marchés financiers en mars 2020 lors des premiers confinements en Europe occidentale. Du coup, la plupart d’entre eux ont alors consommé leur matelas de diversification, ce qui les a conduits à délivrer une performance nette de frais qui s’est révélée nulle, voire négative. On peut notamment relever les performances 2020 suivantes sur ces fonds, en soulignant à nouveau que cela ne retire rien de l’intérêt de l’investissement à moyen / long terme dans ces fonds :

• Euroconviction#2.0 (Cardif Vie / Nortia) : - 1,38 %
• Euro Sélection #2.1 (Spirica) : - 0,92 %
• Sécurité Target Euro (Oradéa Vie / Primonial) : 0,00 %

Qu’est-ce qu’un fonds en euros immobilier ?

Un fonds en euros immobilier c’est :

• un fonds en euros dans le cadre de l’assurance-vie, c’est-à-dire un support de placement proposé par certains assureurs à leurs clients, leur permettant de bénéficier :
  • d’une totale liquidité, tant au niveau des versements que des retraits (rachats partiels, rachats totaux, décès) susceptibles d’être réalisés,
  • d’une garantie du capital, l’épargnant étant certain de pouvoir récupérer l’intégralité de son épargne investie après déduction des frais applicables,
  • d’un effet cliquet au jour le jour, le capital constitué se valorisant de manière progressive,
• bénéficiant d’une allocation d’actifs différente de celle des fonds en euros classiques, car davantage exposée en immobilier afin d’aller chercher du rendement, à la fois sous la forme de revenus (c’est-à-dire de loyers versés par les locataires des biens acquis) et sous la forme de plus-values (au travers de la cession d’immeubles ou autres biens immobiliers) :
  • Un fonds en euros classique est composé en moyenne fin 2019 (source : Good Value for Money) :
    • de 80 % de placements obligataires,
    • de 7 % d’immobilier,
    • de 9 % d’actions,
    • de 2 % de monétaire,
    • de 2 % d’autres placements.
  • A titre de comparaison, un fonds en euros immobilier est composé en moyenne fin 2019 (source : Good Value for Money) :
    • de 51 % de placements obligataires,
    • de 36 % d’immobilier,
    • de 7 % d’actions,
    • de 2 % de monétaire,
    • de 4 % d’autres placements.

Qu’est-ce qu’un fonds en euros dynamique ?

Tant pour les assureurs-vie que pour les épargnants, les fonds en euros dynamiques sont l’une des réponses au contexte actuel de taux particulièrement bas, avec une OAT à 10 ans installée en territoire négatif :

• Le principe de ces fonds est de faire accepter par le client un taux annuel servi qui soit potentiellement de 0 % brut de frais de gestion annuels du contrat, c’est-à-dire potentiellement - 1 %, voire - 2 % ou - 4 % pour les fonds en euros dynamiques ayant abaissé la garantie annuelle du capital à 99 %, voire 98 % ou 96 %.
• En diminuant ainsi l’exigence de performance financière, l’assureur-vie peut accroître la part d’actifs risqués dans l’allocation financière du fonds en euros dynamique, en la faisant passer d’une moyenne de 20 % pour des fonds en euros classiques à une moyenne évaluée à 32 % par Good Value for Money en 2019.
• Selon les fonds en euros dynamiques, la poche de diversification ainsi gonflée peut être investie dans une part plus importante d’actions et/ou d’immobilier.
  • On trouve ainsi sur le marché des fonds en euros dynamiques ayant une allocation immobilière importante, tout en ayant accru également leur poche actions.
  • On trouve par ailleurs des fonds en euros dynamiques dont la poche de diversification est davantage investie en actions qu’en immobilier.
• Le principe de la gestion financière de ces fonds consiste chaque année :
  • à évaluer en début d’exercice le rendement financier escompté de la poche sécurisée (qui est le plus souvent investie dans le fonds en euros classique de la compagnie),
  • à définir ainsi la prise de risque maximale susceptible d’être prise par le gérant financier sur la poche de diversification afin de rester en capacité de délivrer un taux de 0 % brut des frais de gestion du contrat.

A titre d’exemple, on peut prendre un fonds en euros dynamique :

• investi à 70 % dans le fonds en euros classique de la compagnie en 2021, avec un rendement financier prévisible de 2,35 % sur l’exercice, ce qui donne un revenu de 2,35 % x 70 % = 1,65 %,
• avec un taux de frais de gestion annuels de 2 %, dont 1 % servant effectivement à ce titre et 1 % utilisés pour accroître la prise de risque et la recherche de rendement.

Avec ce fonds, le gérant dispose d’une capacité de prise de risque de : 1,65 % + 1,00 % = 2,65 % sur les 30 % de la poche de diversification. Le gérant financier de cette poche devra donc l’allouer afin de limiter le risque de perte à - 8,80 %, car un tel niveau de perte conduirait à absorber totalement les 2,65 % de prise de risque (pour mémoire : 30 % x 8,80 % = 2,65 %).

Un épargnant qui investit dans un fonds en euros dynamique sait qu’il prend le risque d’obtenir un rendement nul brut de frais les mauvaises années, ce qui signifie un rendement net de frais négatif. En contrepartie, il anticipe un taux servi nettement meilleur que celui des fonds en euros classiques au cours des bonnes années. On est donc sur un investissement davantage volatil en termes de performance annuelle, mais avec un potentiel de rendement accru sur le moyen / long terme.